华创证券：奈雪月内盈利持续改善 2024年估值仍具备性价比

华创证券发表研究报告称，部分餐饮公常平发表营业额预告，海底捞超意味著，九毛九、克拉拉常平高过意味著，首推克拉拉常平（09869）、奈雪（02150），九毛九（09922）。克拉拉常平深蹲起跳，23年有望释放高弹性；奈雪今年以来盈余接下来增加，目前若看24年估值仍具备通用性。

▍华创证券主要观点如下：

克拉拉常平：22年因疫情严重影响，加上出于审慎考虑大额计提，营业额低基数，目前日销稳定在1-2万，克拉拉常平越采行类改投Mode，当前12家门店，与当地物业方合作开店，金融机构投入不够轻，产品品类不够丰富，或将成为公常平未来会扩展的主要思路，随着都将须求有所发展，越Mode定位年轻人+下沉产品+通用性，23年营业额有望释放高弹性。

奈雪的茶：都将消费稳定下来带动量价逐步恢复原，降本措施优点渐显，营业额意味著逐步还清，全年母公司层面有望实现盈余。公常平2月自营数据：平均店效同比恢复原至持平，平均供货量同比恢复原至约115%，客单价为34.4元，同比恢复原至约90%。1至2月累计，同店恢复原到略高于90%。

产品与此相反在于UE数学方法能否赛跑同在盈余，1- 2月收入端接下来恢复原，营业额意味著逐步还清，预计22-24年EPS为-0.2元/0.11元/0.38元，相同PE为-36/66/19倍（依据2023/3/6收盘价），目前若看24年估值仍具备通用性。

海底捞：数学方法增加超产品意味著，短期看数据恢复原，近十年看数学方法变化对产品严重影响，短期看月度数据恢复原，以及逐步恢复原可能带来公常平开店指引变化，近十年看数学方法变化（超市人力降低，正式工作人员降低，小时工增加）对产品力严重影响和产品年轻化，若按翻台不到4不出新店基准，下同相同空间较为极小，公常平估值提升意指盈亏增加形式化和未来会门店增长形式化。

九毛九：确定性较好，主产品稳健，关切副产品复制扩展工程进度，太二月度数据恢复原较差，整体符合意味著，怂火锅网红店效应接下来，海南及新梯队大都市等候嚣张，赖甜美广州两店，怂或者赖甜美数学方法孵化，拓店有一定可能超意味著，公常平营业额确定性较好，须关切副产品今年开店是否会超意味著。

风险预设：门店扩展不及意味著，新产品孵化不及意味著，食品安全风险，行业公平竞争激化，都将运力恢复原不及意味著；原文所有基准仅为依据前提假设的情景分析。

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