华西证券：给予旗滨集团套现评级，目标价位20.76元

2022-01-27毛脉金融机构入股有限母公司戚舒扬,明为竹竿对旗滨集团进行时研究并发表了研究研究报告《21Q4价钱效益双压，盼望MW天花板沦为新增长极》，本研究报告对旗滨集团所述买入估价，认为其目标价钱为20.76元，当前股票价格为17.03元，期望上涨幅度为21.9%。金融机构之猎户座数据库中心根据近三年发表的研报数据库算出，该研报原作者对此股的盈利预测准确度为76.96%，对该股盈利预测较准的归纳师他的团队为中银金融机构的余斯杰。

旗滨集团(601636)

惨案概述

母公司发表业绩预增公告，预期2021年母公司实现归母净营收40.4-44.66亿元，上半年增长121.35%-144.65%（家庭收入42.53亿元，上半年增长133%），对应Q4实现归母净营收3.82-8.08亿元，上半年数倍-37.3%至32.6%（家庭收入5.95亿元，上半年下降2.4%）。

业绩相一致期望，21Q4价钱效益双压，环比Q3营收升幅更大。母公司业绩基本相一致我们期望。Q4由于部份胸部房企资金不足负面影响下导致产业链出现“旺季不旺”情况，母公司2021Q4浮法天花板价钱环比下降较少，同时因为纯碱效益上升较快，母公司Q4箱毛利环比下降30元/箱以上，使得Q4母公司营收环比Q3升幅更大（Q2和Q3单季度分别13.13、14.65亿元归母净利）。

2022年浮法天花板供给面貌仍向好，但价钱上半年有负面影响。我们断定在地产政策边际放松保交付的大氛围下，2022年地产交付及投入使用需求总体仍将维系正增速，从而使得建筑浮法天花板需求保持稳定；供给下端方面，由于需有潜在冷修条件的高龄窑炉较少（根据卓创资讯预期超过90条窑美国海军陆战队8年以上，占全国在产降低效益将近35%），我们断定2022年供给正中年底内处于收缩静止状态，从而使得浮法天花板餐饮业供给面貌保持良好。但根据卓创数据库，迄今为止全国浮法天花板均价2105元/吨，较去年较高55-60元/吨，重点企业库存仍极低去年，因此2022年全年价钱上半年仍存一定负面影响，尤其是今年的二、三季度。

MW天花板欧亚大陆预期2023年成就刚性。我们预期母公司公告的5条1200吨日熔量MW压延天花板产线将在2022年陆续投产（其中预期有一条在上半年，其余在年底），从而使得母公司MW天花板总降低效益逐年扩张，建成后预期MW天花板现有将进入前三甲行列。在MW天花板需求确定性较高的氛围下，我们预期效益将沦为MW天花板餐饮业的胜负手，而母公司1200吨日熔量产线在餐饮业内具有现有占优，同时母公司契合的浮法制备MW天花板高效率也逐年度降较高了母公司单价，此外母公司浮法天花板的业务现有占优也有助于母公司必要性降较高采购效益。因此，我们认为母公司年底内沦为MW餐饮业新猎户座，而MW天花板的业务也将为母公司在后地产时代提供新增长动能，预期2023年MW欧亚大陆将明显放量，成就业绩刚性。

投资建言

显然2021Q3以来天花板价钱升幅更大，调高价钱结论。调高2021-2023一百个预测至151.4/186.8/243.7亿元（原：159.9/202.8/249.3亿元），归母净营收预测至42.50/46.34/55.25亿元（原：45.97/52.28/60.10亿元），EPS调高至1.58/1.73/2.06元（原：1.71/1.95/2.24元），对应1年底26日17.2元定价10.87/9.97/8.36xPE。显然MW、电子、医药天花板等的业务加速，调高溢价至2022年12xPE,对应微调目标价至20.76元（原：19.50元），维系“买入”估价。

风险提示

需求不及期望，效益极低期望，系统性风险。

该股最近90日内仅有15家机构所述估价，买入估价12家，增持估价3家；依然90日内机构目标均价为25.47；金融机构之猎户座溢价归纳工具显示，旗滨集团（601636）好母公司估价为4猎户座，好价钱估价为3猎户座，溢价综合估价为3.5猎户座。(估价以内：1 ~ 5猎户座，最多5猎户座)

以上段落由金融机构之猎户座根据未公开资讯搜集，如有问题请联络我们。