国盛证券：给予英科再生买入评等

2022-03-06国盛公司股票有限责任的公司杨心成,余楷丽对英科增殖进行研究者并发布了研究者报告《增殖塑胶领导者，较慢成长铸辉煌》，本报告对英科增殖给出购回打分，意味着股价为71.11元。

英科增殖(688087)

以外新兴产业布局稀缺有无，财务状况稳步增长。的公司与英科医疗同一实控人，致力于可增殖塑胶的“贮存-增殖-周而复始运用-贮存”以外新兴产业业务，包括零售业唯一 PS 塑胶周而复始运用完整新兴产业，各环节协同效应超强，可有效外敌增殖粒子价格周期波动危险性。2017-2021 年营收、扣非归母销售收入 CAGR 分别逾 18.3%、40.5%（2021 年按照财务状况快报数据），ROE 基本稳定在 15%以上，财务状况稳步增长。

从之前、技术、数量竞争性者铸就高河堤。的公司生产商具有数量效应，核心自研技术为中心壁垒，贮存网络覆盖 50 多个国家，包括 400 多个贮存点，海外贮存运输成本竞争性者明显（境内外交付塑胶均价价差在 1010-2610 元/吨仅限于，运输成本竞争性者共约 20%-40%），且增殖塑胶相较于原生塑胶价格竞争性者共约 40%。

外侧拓展其他厂家，储备产能充足大大提高财务状况弹性。的公司将外侧拓展 PET、PE、PP、HDPE 等其他增殖塑胶厂家，建立多元化厂家体系。迄今为止马来西亚 5 万吨/年 PET 贮存先运用工程建设正在试运行，安徽 10 万吨/年多品类塑胶瓶高质化增殖工程建设筹划之前，此外，PS、PET 将分别扩产至目标 30 万吨/年（迄今为止共约 9.7 万吨/年）、100 万吨/年产能（5 万吨/年新产能试运行之前），期望产能释放将持续增厚的公司利润。

得益政策红利，零售业大空间、高盈余。2020 年以外球塑胶产量 3.7 亿吨，2010-2020 年 CAGR 为 3.2%，每年稳定增长。迄今为止以外球可增殖塑胶贮存率仅 14%-18%，大大提高空间仍大，各国政策频出推动贮存率大大提高，欧盟明确到 2025 年 PET 容器之前增殖塑胶比例≥25%、到 2030 年≥30%，美、英、日、韩等国家、地区亦下发贮存运用率目标政策，已有超过 400 家企业和当地政府组织订立了新塑胶经济以外球承诺，覆盖了以外球塑胶套装零售业20%的产值，到 2025 年，参与者对套装之前增殖成分的总需求将超过 500万吨。此外，增殖塑胶具有周而复始经济和低磷属性，若完以外采用增殖原料，相较于线型磷途径可减小 30~64%磷排放，助力国家实现双磷战略。

投资者建议。的公司作为塑胶周而复始增殖信息技术的龙头，具有数量、技术、从之前竞争性者，且得益于各国政策红利零售业空间大，近两年的公司产能集之前释放迎来较慢成长期，在超稳健推进双磷、周而复始增殖大背景下，增殖塑胶相较于原生塑胶具有减磷 30~64%特性，期望发展值得期待。原订 2021-2023 年归母销售收入则有 2.4/3.3/4.6 亿元，EPS 则有 1.79/2.49/3.42 元。并不相同 PE则有 39.7X/28.5X/20.8X，首次覆盖，给与“购回”打分。

危险性提示：政策变动导致市场增长放缓的危险性；新工程建设的物料供货和厂家销售危险性；国外贸易、关税政策及汇率波动危险性；新厂家开发计划失败及产能投放不及预计危险性；塑胶贮存增殖运用零售业期望竞争性加剧的危险性等

该股最近90星期共有1家的机构给出打分，购回打分1家；过去90星期的机构目标均价为99.86。公司股票之猎户座市值归纳物件显示，英科增殖（688087）好的公司打分为3.5猎户座，好价格打分为1猎户座，市值综合打分为2猎户座。(打分仅限于：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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