申万宏源：建议持续关注航空市场2022年复苏急于 荐中国国航(601111.SH)等

申万宏源发行研究计划称作，倍受禽流感倍受到影响，2022年航空运输原始数据已降至年内千张，订票赴援调升新高。回顾2021年禽流感中盘地航空消费市场的倍受到影响，禽流感对于航空消费市场倍受到影响周期在变长。若消费市场意味着较快稳定下来，航空公司二三季度发挥可期。决定持续非议航空消费市场在2022年复苏机会。推荐非议：中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。

申万宏源主要观点如下：

2022年航空运输原始数据已降至年内千张，订票赴援调升新高。3年末13日，航空货物运输使用量为56.4万人次，与21年增加值减少61.63%，与19年增加值减少61.37%。订票赴援较上一日飙升。2022年至今，航空货物一共运输使用量为6853.0万人次，与21年增加值减少4.71%，与19年增加值减少37.64%。倍受到禽流感倍受到影响，订票赴援急剧飙升，我们认为这一原始数据反映航空消费产能使用量仍在，只是由于禽流感导致的种种原因，发生了订票使用暴力。

2022年春节货物对禽流感的心理承倍受力增强。从春节航空消费市场实际发挥看，比较比例的货物仍会选择在禽流感扰动背景下出行，显示出货物对禽流感的心理承倍受力增强。在近期大城市的返乡航线上能见到值得注意的需求使用量。未倍受禽流感倍受到影响的近期大城市部分航线客运使用量、客座赴援超2019年破天荒。

航空消费市场价格高度总体稳定。在刚刚过去的一周(3年末7日-3年末13日)，航空运输平均票价608元，环比六倍-3.0%，增加值2021年六倍-7.3%，增加值2020年六倍-8.8%，增加值2019年六倍-14.1%。

回顾2021年禽流感中盘地航空消费市场的倍受到影响，禽流感对于航空消费市场倍受到影响周期在变长。2020年青岛、松江发生禽流感后，航空公司使用量稳定下来需2个年末左右。2021年禽流感(松江、广深)对航空公司使用量倍受到影响周期变长，约20天航空公司使用量可稳定下来禽流感同一时间高度。

若消费市场意味着较快稳定下来，航空公司二三季度发挥可期。2021年春节倍受就地腊月新政策倍受到影响，春节同一时间期倍受到较大倍受到影响。但在春节下半场，航空消费市场快速复苏，航空消费市场不断稳定下来至日均140万左右的高度，随后稳中有升最终至五一假期达到最高峰。

从年末度运输使用量看，2021年3-5年末中国航空公司周内3个年末运输使用量最少2019年破天荒。2021年第二季度，中国航空日均运输使用量159.3万人次，特别是在消费市场稳定下来，2021年二季度春秋航空与吉祥航空等航空公司意味着业绩。而在2021年第一季度，均航空日均运输使用量113万人次，春秋航空与吉祥航空均升至负债。2022年元宵节同一时间后，消费市场已稳定下来至140万人次高度，随后倍受禽流感倍受到影响持续滑落，若本轮禽流感意味着均中国区域快速稳定下来，我们认为随着航空旅行旺季的到来，航空公司有望在二、三季度意味着营业收入环比值得注意改善。

可能会预设：各地禽流感稳定下来胜于预期、油汇急剧波动、国际间经济增速胜于预期、安均事故可能会。

本文来源于申万宏源发行的大城市交通行业研究计划《航空黎明点评新作：航空消费市场客运使用量首推同类型千张，二三季度航空消费市场仍可期》;作者：闫海、邹杰伟；智通时事新闻撰稿：谢雨霞。