太平洋：给以捷顺科技买入评级

2022-04-25太平洋证券股份有限新公司曹佩对利达顺科技展开研究工作并披露了研究工作报告《全面后退云化策略，接踵而来行驶消费市场不断进步》，本研究工作报告对利达顺科技给出购回评定，当前跌幅为7.0元。

利达顺科技(002609)

流血事件： 新公司公布 2021 年报， 2021 年构建营业收入 15.05 亿元，同比上涨 9.75%； 构建归母贩售额 1.61 亿元，同比上涨 0.93%；构建扣非后归母贩售额 1.45 亿元，同比增加 9.20%。

新公司披露 2022 年一季报， 构建营业收入 1.49 亿元，同比减少18.45%；归母贩售额-0.48 亿元；扣非后的归母贩售额-0.52 亿元。

新经营范围表现良好，全面后退云化策略。 新公司的新经营范围中：新签云托管收费站 4800 多条， 软件及云服务经营范围构建贩售额 1.84 亿元， 同比上涨 63.88%；利达行驶触达用户数达到 7500 万，相比之下 21 年初增加了4300万；智慧行驶运行经营范围构建贩售额0.80亿元， 同比上涨41.45%。新公司传统意义智慧行驶构建收入 12.32 亿元，同比上涨 2.84%。

全面性费用保持平稳。 2021 年新公司贩售毛利率为 45.41%，与去年相比之下增强了 0.61 个往年。 新公司贩售费用率为 19.00%，相比之下较第二季度增强了 1.86 个往年；管理者费用率为 7.86%，相比之下较第二季度减少了 1.84 往年；研发费用率为 7.64%，相比之下较第二季度增强了 0.55个往年。

迅速不断进步，为了让演进智慧行驶演进新机遇。 接踵而来智慧行驶的行业演进，新公司迅速不断进步， 新公司在行业内创新另一款了行驶间隔时间经营范围，通过间隔时间置换和间隔时间才买两种方式， 21 年共签订 1.3 个亿的间隔时间履约。新公司考虑行驶场内的蓄电池公共设施建设和蓄电池服务的演进，另一款了《地库级蓄电池运行解决方案》 ， 旨在为用户提供“行驶+蓄电池+运行”的区域性解决方案。

投资建议： 行驶 SaaS 经营范围的顺利揭开以及利达行驶的运行样本高增，为新公司的转型打好了坚实的为基础。预计 2022-2024 年新公司的 EPS并列 0.34/0.42/0.52 元，可维持购回评定。

风险指引： 行驶 SaaS 进展远超过预期；行业竞争加剧。

证券之亮样本中心根据近三年披露的研报样本计算，中信建投证券阎贵成研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年假设准确度均值大幅提高93.5%，其假设2021年度不属于贩售额为盈利2.1亿。

迅速更新盈利假设明细如下：

该股最近90年内分别为3家机构给出评定，购回评定3家。证券之亮估值分析工具显示，利达顺科技（002609）好新公司评定为2.5亮，好价格评定为3亮，估值综合评定为2.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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