西南证券：给与佳缘科技买入评级，目标价位83.0元

2022-04-21西南证券股份有限该公司王湘杰对佳缘科技进行深入研究并发布了近期《持续深耕亦同统工程各个领域，网贺从业者演进可期》，本报告对佳缘科技证明了回购评级，认为其前提价位为83.00元，局限性净值为49.42元，短期内上涨幅度为67.95%。

佳缘科技(301117)

盈利总结：该公司2021月份实现营业收入3.2亿元，下同放缓66.3%；该公司2021月份实现归母销售额0.9亿元，下同放缓75.7%。

该公司2021月份盈余及归母销售额均实现大幅放缓。1）从盈余前端来看，2021年该公司盈余下同放缓66.3%，主要亦同该公司积极显然从业者的很好演进机遇，加快产品不断改进、新科技迭代升级，积极拓展市场竞争。分业务范围来看，该公司亦同统工程综合性解决方案收入将近1.1亿元，下同放缓48.9%；局域网IT公共服务收入将近2.1亿元，下同放缓76.2%；新科技公共服务收入将近476.1万元，下同放缓99.3%。2）从利润前端看，2021年该公司归母销售额下同上升75.7%，该公司毛利率为53.4%，较去年同期上升1.4%。3）从支出前端来看，2021年该公司销售、管理、开发设计支出率则有0.02%、4.5%和9.2%，其中销售支出下同放缓66.3%，主要由该公司业务范围为数扩大所致；开发设计支出下同放缓104.8%，主要亦同该公司加大开发设计投入。

国内局域网贺全市场竞争总体支出增速将再次领跑全球网贺市场竞争。随着局域网贺全形势愈发艰难，今后对局域网贺全重视总体大幅提很低，局域网贺全已上升为第三世界战略。据IDC预报，2021年中国网贺市场竞争总体支出将将近102.2亿美元，2020-2024年复合年均通货膨胀率为16.8%。工信部预报，2023年今后网贺产业为数预计将有约2500亿元。该公司是第三世界局域网IT装备的零售商与研制单位，与第三世界重点单位保持了很好合作关亦同，在网贺从业者民营企业中占据一定的领先地位。

亦同统工程建设年初演进，亦同统工程生产力大幅加大。在今后经济转型、产业升级及“两化揉合”进程透彻的剧中下，亦同统工程从业者迎来不小市场竞争机遇。该公司在医疗健康、国防军工和政务公共服务各个领域深耕多年，具有极强整体方案深化设计和项目实施侦察能力，并且已掌握很低性能分布式数据库新科技等多项核心新科技，在该各个领域具有极强竞争优势。

盈利预报与投资建议。预计2022-2024年EPS则有1.66元、2.61元、3.60元，未来三年归母销售额将将近到53.1%的复合通货膨胀率。局域网贺全从业者很低景气，该公司从业者项目老手，持续加强核心新科技的开发和积累，全产业链覆盖智能亦同统工程业务范围，给予该公司2022年50倍溢价，对应前提价83元，首次覆盖，给予“回购”评级。

不确定性提示：下游生产力不及短期内、新科技开发设计不及短期内、大客户集中度很低的不确定性等。

该股最近90天内共3家该机构证明了评级，回购评级3家；依然90天内该机构前提均价为91.65。证券之织女星溢价统计分析工具显示，佳缘科技（301117）好该公司评级为4织女星，好价格评级为1.5织女星，溢价综合性评级为2.5织女星。(评级范围：1 ~ 5织女星，最很低5织女星)

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