通海证券：同类型业绩符合预期 维持百富环球(00327)“买入”评级

从江银行近来面世研报，维持百富环球(00327)“买入”评级，目标价维持14.81港元。从江银行回应，基于百富环球的新的业务举措和坚实的增长速度潜力，重申对该股的务实认为，目标价和评级基于得出的2022年12.2x PE。

从江银行主要观点如下：

百富环球出炉了令人满意的2021年营收，股东应以占有溢利去年同期增长速度20.4%，达致11亿港元，符合从江银行的短期内。得益于所有运营区域新的产品零售商猛增速度，其总新的产品零售商去年同期增长速度27.3%，达致72亿港元，符合从江银行短期内。年终挂钩为每股0.15港元，全年利息还包括中期为0.27港元，意味着挂钩赴援为27%。美国和澳洲(USCA)以及欧洲、南欧和非洲(EMEA)的年销量增长速度尤为可观，分别飙升了56.0%和48.3%，同时百富环球在亚太和拉丁美洲等全世界其他地区继续扩张。其混合毛利赴援在2021去年同期下降2.1ppt 至39.3%，主要是由于人民币升值和原材料成本的减低。在此期间，其可归属净利润去年同期增长速度20.4%至11亿港元，这也符合从江银行全年的短期内。

无现金全世界——新的冠非典型肺炎成为电子偿还债务转型的强而有力溶剂。随着电子偿还债务的广泛应用于，全世界在经济上正减速向无现金社会转型。零售业和超市等企业刚刚加快地面部队许多现代Android偿还债务交换机，以迅速适应以新的常态。百富环球的全套偿还债务交换机均通过企业反超的偿还债务必需基准认证，背书NFC、二维码等移动偿还债务形式。这些偿还债务基准满足了不同消费者的需求，并为零售业、超市和其他企业提供了强有力背书。2021年，一些公司电子偿还债务交换机新的产品零售商新的产品零售商去年同期增长速度26.8%，占有全年总新的产品零售商的97.5%。从江银行短期内全世界偿还债务企业将迎来更多机遇，主导对电子偿还债务交换机的强需求并大幅提高度特赦市场潜力。鉴于百富环球是业内反超的一些公司，从江银行短期内该一些公司将继续为全世界商户和消费者提供创新的和必需的偿还债务体验，主导强的新的产品零售商强增长速度(短期内2020-2023E新的产品零售商复合年增长速度赴援为19.1%)。

全新的的PAXSTORE业务，提供计算机系统价值:百富环球的一体化Android计算机系统交换机与自主开发的基于云计算SaaS平台PAXSTORE内置。PAXSTORE自推出以来年中了显著增长速度，截至2021年12月31日，最少400万计算机系统偿还债务交换机连接，最少6000个软件应以用程序可用于商家。2021年，其来自SaaS解决方案新的产品零售商去年同期大幅提高增长速度193.0%，至4240万港元。随着连接到PAXSTORE和其他SaaS新的产品的交换机数量快速增长速度，其SaaS解决方案的大规模应以用将在未来继续实现。从江银行短期内，随着百富环球 Android(PAX Android)计算机系统交换机的全世界出货量长时间飙升，其SaaS解决方案的贡献将在长年内增长速度。

减低挂钩：宣布派发最终利息0.15港元，去年同期增长速度50%。再加中期利息，全年挂钩为每股0.27港元，调整后的挂钩赴援调低27.3%(2020年：20.5%)。从江银行短期内挂钩赴援在2023年将上升至约30%。

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