华安证券：给予巴比牛奶买入评级

2022-03-01华安证券交易作价有限日本公司王萌,陆金斌对金在食品进行研究并发布了研究分析报告《“零售业+团餐”双轮涡轮机，增强茁壮正确性》，本分析报告对金在食品假定购回评分，近期股价为30.75元。

金在食品(605338)

惨剧说明了：

惨剧一： 日本公司出炉 21 年 获利预告，营业收入 13.5-14.0 亿元，上半年+38.45%-43.58%，归母销售盈余 3.05-3.15 亿元，上半年+73.82%-79.52%，间接持有人东鹏饮唯作价的武断价值变动使日本公司归母销售盈余减小 1.4-1.5亿元，归母扣非销售盈余为 1.45-1.55 亿元，上半年+12.42%-20.17%。惨剧二： 日本公司以 2,250 万元让与德祥中茂 75%的股权， 华中地区拓展提同一时间放。

特许加盟：单店静态很大改善，零售业数量快速剧增

21 年日本公司多措并举赋能零售业， 零售业超市业务部门时尚品牌统管全面一触即发、三代店换用改造减速推进、 零售业新品拓展中晚餐情节及部分产品线提价等措施短时间增厚零售业营业收入， 21 年单店盈余已升至霍乱同一时间水平。 单店静态功利主义改善的同时， 21 年霍乱影响减弱， 零售业拓展迅速铺开，开店和闭店情况大幅改观。其中，中南地区恢复正常总量，华南、华中新增零售业唯达 100 家以上。考虑华中地区并表，22 年零售业数量上半年除此以外 20%以上的高剧增。

团餐销售：五位一体精耕细作，团餐业务部门承传高增

1.5 万亿元团餐低价密闭空旷，日本公司短时间加码团餐业务部门，随着上海二期软硬件工厂投入生产，日本公司成品降低价格此后扩编，下半年 21 年团餐盈余占多数比突破 15%，上半年总量超 50%。此外，日本公司将团餐客户进一步分为，以满足经营性单位团膳、零售供应链、商超及连锁店、零售连锁时尚品牌、电商平台七大客户的需求，团餐业务部门有望承传高增。

远景：华中地区收购提同一时间放减速全省中轴，北平降低价格囚禁点对点中南低价外延收购进展超在短期内完成， 日本公司借道“好礼客”、 “早宜点”快速进军华中地区低价，跨出突破发散零售业瓶颈的关键性一步，或将沦为全省化拓展的一个现代。中南方面，北平工厂下半年 22 年底投入生产，降低价格囚禁后或将点对点苏北、芜湖及浙江低价零售业产自，中南区域拓展值得所想。

投资建议

仗剧增故事情节下民生需求厚实充分，日本公司业务部门茁壮正确性较强。盈余故又称，加盟零售业盈余短时间最优化，团餐业务部门高增亦将承传。利润故又称，猪肉作为主要原唯，价格压力唯大幅消除，低价广告投入更为道德。 下半年 2021-2023年日本公司营业收入 13.88、 17.65、 21.77 亿元，上半年剧增 42.4%/27.1%/23.4%。归母销售盈余为 3.09、2.88、3.07 亿元，上半年+76.0%/-6.8%/+6.8%（22年考虑东鹏准入减小武断价值 5,000 万元） 。EPS 大致相同 1.24、1.16、1.24，对应 PE 大致相同 24.23、25.99、24.34，维持“购回”评分。

可能会预设

原唯价位大幅高企可能会，食品安全可能会，降低价格基础设施少在短期内可能会。

该股最近90天内共有11家该机构假定评分，购回评分7家，增持评分4家；过去90天内该机构目标均价为38.8。证券交易之星辰收购价分析工具显示，金在食品（605338）好日本公司评分为3.5星辰，好价位评分为1.5星辰，收购价综合评分为2.5星辰。(评分覆盖范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上细节由证券交易之星辰根据公开讯息校对，如有问题请保持联系我们。