南财快评：CPI通胀危险性仍在积蓄

赵伟（国金证券首席经济学家）

国家统计局现今发布了2022年5月底份全国CPI（居民消费价钱指数）和PPI（工业种产品出厂价钱指数）数据。数据显示，从下同看，CPI攀升2.1%，增幅与上月底完全相同。PPI攀升6.4%，增幅比上月底放缓1.6个九成。

CPI蔬菜价钱加速放缓，猪肉、能源承继很低价。5月底，CPI总括于2.1%、很低于在短期内的2.2%，核心CPI下同总括于0.9%；CPI环比由升转降至-0.2%。分项里，肉类环比-1.3%、上月底为0.9%，主因鲜菜供给上量、价钱大幅放缓拖累，而猪肉、粮食价钱承继攀升；非肉类环比增幅收窄0.1个九成至0.1%，分项里，石油很低价蓬勃发展交通通信向环比攀升，登革热不停影响线下消费价钱现阶段放缓。

农副产品产能变动推动猪价环比转正对CPI影响已月份两个月底充分体现，关注后续很低价节奏。石油等铁矿石很低价内皮细胞持续显现，成本高端很低价压力蓬勃发展CPI非肉类上扬，及粮食等基础篇很低价扩散影响，后续还需跟踪。

PPI放缓、幅度承继很低在短期内，生活资料很低价韧性较强。PPI放缓、幅度月份3个月底很低在短期内。5月底，PPI下同6.4%、增幅放缓1.6个九成，很很低在短期内的6.3%，环比增幅放缓0.5个九成至0.1%。大类环比里，经济体制增幅放缓0.7个九成，采掘、铁矿石和加工工业分别放缓2.1、1.3和0.3个九成；生活资料环比上扬0.1个九成，肉类、衣着和厚实消费仅有贡献。

石油等大宗商品很低价蓬勃发展相关碱基条承继攀升，保供稳价、叠加资本预算放缓等，黑色、有色碱基多数放缓。分行业来看，石油开采、石油加工、化学仿造环比承继攀升至1.3%、0.9%和0.8%；黑色冶炼、煤炭开采环比由负转正至-0.5%和-1.1%，有色矿采增幅放缓2.3个九成。

故而笔者以为，CPI通货膨胀率风险或加速释放出来，三季度高点或沉降至3%近、不考虑破3%可能。新一轮猪心率重启，叠加油价高企等，不考虑“食油共振”的可能；成本高端压力持续显性化或蓬勃发展 “补偿式”压力释放出来；一小出口依赖度较高的粮食很低价也或已是又一核心人物。

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