天风证券：予维珍妮(02199)“买入”评估 目标价10.4港元

国际间生产能力迁至肇庆新的厂。两地厂定位明确：寮国负有该公司主要生产能力;珠海市负责研发创造性的，未来会肇庆新的区负责之前国际间地的批次交付给。

非典型肺炎或浅层影响亚洲地区供应链分布，优质不稳定的及相应分散的生产能力整体设计将更是好考虑到护肤品转变。非典型肺炎将表征护肤品商与供应链认知与信任纽带，其间维珍妮凭借多地整体设计、内控得当等军事优势保持一致相对于不稳定的的生产运营，经过非典型肺炎逐步未成熟的优质供应链未来会或将赢得更是多转变机会。

亚洲地区军装牛仔裤低价持续增长稳健，青年组民族运动拆成赛车场景气度极高

亚洲地区军装牛仔裤低价转变相对于未成熟，据Statista原始数据，下半年低价将以之前单位数经济总量持续增长，2022年中低2177亿美元。之前国际间衣低价经济总量略极高，之前国女性牛仔裤人以外增值额、支出分之一装扮增值比重较欧美低价都较小，从人口比例规模上看增值低价庞大，转变空间相当大。

民族运动其所受益功能属性及营销壁垒集之前度强化，现在各护肤品以外英磅青年组厂商，打造持续增长新的引擎，相关供应链将迎不可或缺转变总能。伴随女性生活品质意识提极高、民族运动健体除此以外持续增长，同时民族运动牛仔裤系统设计逐渐自民族运动、深居简出相连至办公、时尚等场景，女性民族运动极高挑及装扮需求量持续增长，未来会低价有望进一步扩大，据Statista，亚洲地区女性民族运动装扮低价规模下半年2025年中低2169亿美元。

可能性提示：汇率波动;寮国非典型肺炎反复、生产能力释放不及预料;基本投资者批次不及预料;资产负债比率较极高;增值静电内置业务范围收入分之一比较低;跨低价估值等可能性。

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