方正证券：维持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评定 目标价67.78港元

方正证券发布研究报告称，维持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级，预估2022-24年营业盈余为25.3/29.6/32.8亿美元，归母净利润3.6/4.1/5.1亿美元，根据DCF估值方法近似值，目标价8.63美元，按照国债换算，目标价67.78港元。的公司22Q1营业盈余5.9亿美元，较5.6亿美元盈余指引解决问题超意味著放缓，预估22Q2营业盈余6.15亿美元，环比+3.4%。

事件：的公司22Q1解决问题营业盈余5.9亿美元，环比+12.6%;归母净利润1亿美元，环比-22.9%。

方正证券主要观点如下：

22Q1营业盈余超意味著放缓，还原当局补助受到影响后实际毛利率30%。

的公司22Q1营业盈余5.9亿美元，较5.6亿美元盈余指引解决问题超意味著放缓，示范毛利率26.9%，环比-5.6pcts。其中，8寸营业盈余3.33亿美元，营业盈余+32.9%，环比+3.1%，毛利率38.6%，营业盈余+11.3pcts，环比-6.8pcts;12寸营业盈余2.62亿美元，营业盈余+379.5%，环比+27.4%;毛利率12%，营业盈余+4.7pcts，环比-0.1pcts。

示范毛利率环比上升主要因为的公司部分当局补助经财务管理后调整至22Q4，此部分主要受到影响8寸线，金额有约为6420万美元，其中4660万美元记述为研发费用，1760万美元记述为经销商成本。将1760万美元经销商成本还原至22Q1，实际8寸毛利率为44%，示范毛利率为30%，高于22Q1指引上限。展望22Q2，的公司预估22Q2营业盈余6.15亿美元，环比+3.4%，继续高增，毛利率复线28%-29%。

MCU、智能卡、NORflash、CIS、增益等继续高所需，多元传统工艺和平台优势特别是在。

按新技术和平台划分，22Q1的公司螺旋式非易失性存储器营业盈余5855万美元，营业盈余+406%;按传统工艺新技术终端划分，22Q1的公司55nm及65nm传统工艺新技术终端营业盈余1.03亿美元，营业盈余+712%，上述主要受益NORflash、CIS及逻辑产品的所需增加。面对汽车电子和新能源领域对特色传统工艺的高不间断所需，的公司充实整体设计嵌入式半导体存储器、增益与模拟等多元和平台，的中心“特种IC+增益”战略，不断提升在全局封装代工领域的受到影响力。

22年12亿美元资本开支，3万片12寸扩产按计划推进。

22Q1的公司8寸生产能力利用率107.7%，12寸生产能力利用率103.9%，不间断正因如此。的公司已完成原定的2.5亿美元投资目标，第一步6.5万片扩产已于21年10年底完成，正试图全力拘禁生产能力;二期工程目前已经搬进4台电子设备，按计划年末投产，届时的公司将解决问题12寸生产能力多达有约9.45万片/年底，支撑的公司2023年及在此之后不间断成长。

可能会指引：下游盈余度稍逊意味著;12寸扩产稍逊意味著可能会;制品囤积致毛利率承压可能会。

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